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英美央行力推Libor“寿终正寝” 华尔街资管机构纠结“过渡方案”

2020-07-14/ 乐清生活网/ 查看: 214/ 评论: 10

摘要原标题:英美央行力推Libor“寿终正寝”华尔街资管机构纠结“过渡方案”伦敦银行同业拆借利率(Libor)的“寿
 

京融实配原标题:英美央行力推Libor“寿终正寝” 华尔街资管机构纠结“过渡方案”

京融实配伦敦银行同业拆借利率(Libor)的“寿终正寝”,正变得不可制止。

7月14日凌晨,英国央行行长贝利与纽约联储主席约翰·威廉姆斯(John Williams)在一场线上讨论集会均表示,在2021年底竣事伦敦银行间同业拆借利率(Libor)的计划不会延长。

京融实配这令不少金融机构预期疫情导致Libor“寿命”延长的愿望彻底幻灭。

贝利表示,只管3月疫情全球扩散导致金融市场一度变得相当动荡,但与Libor相干的买卖业务数据险些全部消散,进一步增强金融羁系部门放弃Libor的信心。

威廉姆斯则夸大,Libor被替换的过渡事情正在迅速开展,各方需准备好应对脱离Libor的变化。

京融实配记者多方相识到,只管与Libor相干的金融买卖业务范围连续缩水,但众多资管机构尚未做好Libor被替换的相干准备。

“仅在美国金融市场,从利率掉期产物到信贷类资产证券化产物,约200万亿美元金融产物与1.2万亿美元抵押贷款债券利率定价基准都与Libor挂钩,让我们如何贸然变更新的金融产物利率定价基准以替换Libor。”一家华尔街大型资管机构利率产物买卖业务主管向记者直言。目前他们最担心的是,若贸然替换Libor作为金融产物利率定价基准,可能触发固定收益类产物投资业绩“异动”,引发出资人问责压力。

在他看来,这也是华尔街众多资管机构一度期盼疫情能促使英美金融羁系部门暂缓替换Libor进程,以便他们能有更宽裕的过渡时间举行固定收益类投资组合定价重估。

京融实配“目前而言,美联储与英国央行对此不会做出让步。”美银美林利率计谋师Mark Cabana直言。

威廉姆斯甚至认定Libor是“不可靠的利率”,缘故原由是银行提交的Libor报价主要是基于自身判断,而不是真实的数字,这令Libor利率依然容易受到利用,在金融合同中使用Libor无疑增长了风险。

京融实配Mark Cabana向记者透露,目前他们也在加速固定收益类金融产物定价基准与Libor脱钩的步调,但他们的每一项过渡措施都格外警惕,由于有些利率类产物将面临剧烈的定价重估,在当前疫情导致金融市场买卖业务情绪多变的情况下,容易触发新的金融市场动荡,令他们负担分外的买卖业务风险。

英美央行的底气

2012年起,Libor就由于银行利用丑闻备受诟病。

京融实配当年6月,巴克莱银行(Barclays)同意向美国、英国银行羁系机构支付4.55亿美元息争金,缘故原由是美国与英国金融羁系机构观察发明,自2005年起巴克莱银行“有体系地”企图利用伦敦银行间拆借利率(Libor)和欧元区银行间拆借利率。

2015年,原瑞士银行、花旗银行买卖业务员汤姆·哈耶斯因利用伦敦银行间同业拆借利率(Libor)一案罪名建立,被判14年监禁,成为全球因利用Libor入狱的第一人。

“这背后,是由于全球金融市场逾300万亿美元金融合约的利率基准由Libor定价,且相当部门金融合约由西方国度大型银行签署执行,因此这些银举动了制止Libor定价异动触发自身信贷或衍生品业务遭遇巨亏,便利用其对Libor报价定价的话语权,合谋利用Libor定价为己牟利。”上述华尔街大型资管机构利率产物买卖业务主管向记者分析说。

京融实配这导致英美金融羁系部门执意引入新的定价基准替换Libor。

2017年7月,英国央行决定到2021年底停止使用Libor举行报价作为金融产物利率定价基准,美联储则计划让Libor在2022年1月1日退出市场。

然而,一场突如其来的疫情打击,令华尔街金融机构纷纷推测美联储与英国央行将推迟Libor替换进程。缘故原由是3月疫情全球扩散导致美元荒状态出现,令整个金融市场利率定价大幅异动,因此他们认为近期美联储与英国央行可能选择“以稳为主”,通过延长Libor使用限期制止金融市场利率定价遭遇更剧烈的颠簸。

据透露,只管疫情打击导致美联储与英国央行不得不启动更鼎力大举度的量化宽松钱币政策恢复金融市场流动性与“引导”利率连续走低,但他们对Libor替换依然持倔强态度,其中一个紧张缘故原由,是若Libor“寿命”延长,有可能在疫情连续打击情况下触发更多Libor利用事件,令金融市场信心再遭打击。

京融实配上周,全球羁系机构金融稳定委员会(Financial Stability Board)公布最新陈诉警告称,鉴于众多金融合约将在2021年后到期,若英美金融羁系部门禁绝备竣事Libor,将产生“重大负面影响”,其中一项潜在负面打击,就是华尔街大型银行继续借助对Libor报价定价的话语权,合谋利用Libor代价制止自身巨额衍生品头寸亏损,留给金融市场巨大的争议。

京融实配在Mark Cabana看来,美联储与英国央行之以是敢于倔强落实Libor替换计划,另一个缘故原由是疫情发作以来,与Libor相干的金融买卖业务范围连续缩水,令Libor在金融产物利率定价基准领域的影响力趋弱。

替换者尚未被市场全面接纳

随着Libor不可制止被替换,英美金融羁系部门设定的替换品种能否尽快被金融市场接受,俨然成为一大问题。

京融实配目前,英国央行决定从7月起公布英镑隔夜指数平均利率(Sonia)的逐日复合指数,以替换Libor并加速从Libor向Sonia转换的进程,美联储则引入基于美国国债回购市场现实买卖业务利率的全新参考利率体系SOFR(隔夜担保融资利率)以取代Libor。

威廉姆斯表示,自3月美联储公布SOFR利率起,其体现相当不错,一是基于SOFR比Libor拥有更高的金融资产买卖业务量,它更能代表市场资金供需最新变化状态,且不易遭受利用,二是SOFR利率报价在参考汇率指数颠簸方面具有很高的弹性,三是在疫情引发金融市场剧烈动荡期间,纽约联储银行公布的各种隔夜有担保、无担保融资利率均和市场同步变更,表明SORF参考利率的市场价值。

京融实配记者相识到,当前美国财政部已着手研究刊行与SOFR参考利率挂钩的美国国债。与此同时,美国两大房地产抵押贷款机构房利美(Fannie Mae)与房地美(Freddie Mac)计划在下半年停止接受基于Libor的抵押贷款,转而接受基于SOFR的可调利率抵押贷款。

相比而言,华尔街资管机构对替换Libor的准备事情则慢了一拍。

对冲基金Axi Trader利率买卖业务员James Hughes向记者透露,目前他们尚未计划将金融产物利率定价基准脱钩Libor,由于本年的利率产物定价基准与业绩参考基准都是与Libor挂钩,且相干固定收益类投资组合的净值计算也与Libor挂钩,一旦中途变更新的参考利率以替换Libor,可能导致意想不到的资产重估定价杂乱。别的他们发明中途变更参考利率会引发不小的相同成本——由于许多出资人的资产设置收益模子也是以Libor作为定价基准,他们只要不更变参考利率,就会导致资管机构“寸步难行”。

“更紧张的是,我们还担心贸然变更新的参考利率以替换Libor,可能触发大量固定收益类资产代价异动,触发程序化买卖业务模子自动抛售资产,增长分外的买卖业务丧失风险。”他指出。因此他认为美联储若要引导华尔街众多资管机构顺遂完成Libor替换事情,一是制定前瞻性SOFR汇率颠簸指引,以便资管机构能预判SOFR颠簸趋势而更有用地开展资产重估定价,逐步挣脱Libor;二是通过替换存款利率委员会(Alternative Reference Rates Committee)公布相干操作指引,对Libor向SOFR过渡期间所遗留的各种金融合同价差调解问题提供相干的引导发起。

京融实配(作者:陈植 编辑:张星)


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